原油價格下半年暴跌超40% 四大航空公司成本下降助業績反彈

　　石油市場利空重重，原油價格連續兩天暴跌，與6月份的高點相比，跌幅已經超過40%。

　　受此影響，國內成品油價下調窗口將在12月12日開啟，最高下調幅度或為500元/噸左右，成品油或將迎來“十連跌”。

　　同時，值得注意的是，受益于油價大跌，航空航運業成本也大幅下降。昨日，航空航運股集體大漲，四大航空公司股價全部沖擊漲停。

　　根據測算，四大航空公司下半年油料成本將在上半年基礎上至少整體下滑約20%。有分析師認為，國際原油大跌將直接利好航空、航運成本下降，今年將實現業績反彈，明年業績仍舊可期。

　　原油價格大跌超40%

　　成品油價或迎年內最大跌幅

　　原油價格在12月9日經歷了一次暴跌后，12月10日，美國原油和汽油庫存增加暗示需求疲弱，而且沙特油長歐那密仍認為沒必要減產再度重挫油價，國際原油價格再次大跌。

　　美國能源信息署發布的庫存數據顯示，美國上周(12月6日當周)EIA原油庫存意外地增加145.4萬桶，預期降幅會較之前一周收窄至270.0萬桶，同時發布的汽油庫存增幅較預期擴大逾兩倍至819.7萬桶、精煉油庫存增幅也較預期擴大逾兩倍至557.7萬桶。

　　受此沖擊，美國NYMEX 1月份原油期貨價格迅速跌破61美元/桶并測試60美元/桶整數位關口的支撐力度，同期ICE布倫特原油期貨價格也迅速跌破64美元/桶。

　　根據機構數據顯示，外盤12月10日歐美原油期貨價格分別收于64.24美元/桶、60.94美元/桶，距離6月份高點115.06美元/桶及107.26美元/桶，布倫特油價累計下挫50.82美元/桶、跌幅達44.17%，WTI油價累計下挫46.32美元/桶、跌幅43.18%。

　　國際原油價格大跌，國內成品油也將再次迎來下跌。自11月29日調價后，根據“十個工作日原則”，下次調價窗口將于12月12日開啟，最快將于12月13日凌晨兌現。

　　在本輪計價周期內，國內成品油下調預期幅度正在不斷被拉寬，昨日為新機制執行后第43輪計價期第9個工作日，據中宇資訊數據模型監測，原油變化率為-11.06%，對應成品油下調幅度為475元/噸，且照目前原油現貨走勢，最終下調幅度或拉寬至500元/噸左右。

　　石澤睿向《證券日報》記者表示，國際市場悲觀氣氛濃厚，打壓國內成品油市場，繼上輪下調因提高消費稅互抵之后，國內成品油市場 “十連跌”正闊步前來。

　　航空公司成本大降

　　四大航空股全部漲停

　　12月10日，國際航空運輸協會對外表示，受到經濟增長和燃油價格下降的提振，全球航空公司今年將實現高于預期的創紀錄利潤，明年或還將實現25%的漲幅。

　　該協會還預計，今年全球航空業實現的利潤應會在6月份預期的180億美元基礎上升至199億美元，明年則有望升至250億美元，而2013年全行業的整體利潤僅為106億美元。

　　同樣，國內航空公司也受益于油價大跌。昨日，航空板塊股票股價大漲，四大航空公司股價全部漲停。數據顯示，中國國航、東方航空、南方航空、海南航空四大航空公司今年上半年的油料成本高達562.83億元，約占營業成本的40%。鑒于此，高油價成為拖累航空公司業績的主要因素。

　　根據測算，若不考慮油料庫存、預訂貨及其他因素，以下半年國際原油均價計算，四大航空公司下半年油料成本將在上半年基礎上至少整體下滑約20%，即減少約110億元。

　　而隨著原油價格再次大跌，航空公司成本將繼續減少。一般來講，第四季度和第一季度是航空傳統淡季，從歷史年度來看這兩個季度虧損的概率較大。

　　對此，有分析師指出，預計航空公司今年四季度和明年一季度實現盈利是大概率事件。

　　中宇資訊分析師張永浩向《證券日報》記者表示，燃料支出是物流企業運營成本的重要組成部分，在航空運輸中，其成本比例在30%-35%之間，高者接近40%，海運方面燃油成本占據綜合成本的45%-55%。國際原油大跌將直接利好航空、航運成本下降。

　　國金證券分析師認為，估計油價在跌至64美元/桶以下時，航空煤油出廠價將低于4140元/噸，燃油附加費將免于收取，油價低于64美元/桶時，產生的部分收益也將由航空公司100%享受，業績將會大增。

　　截至目前，2014年中國航空燃油附加費調整五次，均為下調，這在一定程度上既降低了運營成本，又刺激了下游消費的積極性。

　　在張永浩看來，國際原油下行帶動航空煤油及燃料油等相關產品價位下跌，在降低運輸行業物流成本的同時，還利好消費者出行成本的降低。以航空業為例，原油下行導致航空煤油持續下跌，而其價格直接關聯中國航空燃油附加費的調整模式。