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市場化方式的運(yùn)作利好于化工行業(yè)并購重組

作者： 2015年12月23日來源：互聯(lián)網(wǎng) 瀏覽量：

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面對競爭激烈的市場，從對手最終成為合作伙伴，結(jié)合才是壯大自身實(shí)力的最好方式。　　經(jīng)過三年多的去庫存周期后，化工行業(yè)仍未有好轉(zhuǎn)，上市公司面臨業(yè)績增長壓力、結(jié)構(gòu)性過剩以及需求不振的影響，石油化工行業(yè)盡管

　　面對競爭激烈的市場，從對手最終成為合作伙伴，結(jié)合才是壯大自身實(shí)力的最好方式。

　　經(jīng)過三年多的去庫存周期后，化工行業(yè)仍未有好轉(zhuǎn)，上市公司面臨業(yè)績增長壓力、結(jié)構(gòu)性過剩以及需求不振的影響，石油化工行業(yè)盡管營收稍有增長，但是，利潤水平大幅度下滑。這種情況下，繼續(xù)依靠固定資產(chǎn)投資增長進(jìn)行擴(kuò)張的發(fā)展模式行業(yè)難以生存，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級壓力，資產(chǎn)重組和跨界并購成為行業(yè)迅速提升的重要途徑。

　　近年來，行業(yè)并購持續(xù)升溫，而2015年并購異常火爆，今年已正式成為有史以來并購交易規(guī)模最大的一年。據(jù)統(tǒng)計，在2015年，全球并購交易總額預(yù)計將會達(dá)到4.7萬億美元。今年被稱之為“并購年”，在這一年里，各公司董事會信心增強(qiáng)，各個化工企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的形勢下必然會變得非常有效率，還有希望能跟上競爭對手合并步伐等因素的支持下，很多化工企業(yè)都迅速達(dá)成了并購協(xié)議。

　　政策促進(jìn)并購步伐。2015年8月《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》出臺，這一次改革不同于以往的是，包括化工行業(yè)在內(nèi)的國有企業(yè)改革的目的，是要讓市場在資源配置中發(fā)揮更大作用，使國有企業(yè)擁有更多的轉(zhuǎn)型途徑。

　　改革開放以來，我國化工國企一直在摸索通過并購重組的方式做大做強(qiáng)，雖然成功案例不少，但失敗的例子也不少。從中不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購重組的目的只是為了做“大”而非做強(qiáng)，是一些企業(yè)重組屢屢失敗、或者難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果的重要原因。

　　今年12月11日，美國最大的兩家化工公司陶氏化學(xué)和杜邦正式宣布合并，合并后公司將被命名為陶氏杜邦公司，陶氏與杜邦的合并，揭示了企業(yè)以市場化方式的運(yùn)作成功完成了并購重組。還有，中國化工集團(tuán)也以市場化的方式，成功收購了安迪蘇、倍耐力等7家海外企業(yè)，同樣以市場化方式成功合并了國內(nèi)數(shù)家地方企業(yè)。就我國化工企業(yè)來說，無論是海外收購，還是國內(nèi)的企業(yè)改革，通過市場化方式的運(yùn)作完成并購是值得學(xué)習(xí)的。

　　無論從全球還是從中國的情況來看，并購頻率較高和交易規(guī)模較大的企業(yè)，整體而言表現(xiàn)更為出色。而且，企業(yè)并購重組一定要遵循市場規(guī)律，讓市場發(fā)揮資源配置的更大作用。陶氏化學(xué)和杜邦兩家公司表示，合并將更有效的優(yōu)化資源配置，提高創(chuàng)新能力和增值能力，帶來更多的客戶。

　　今年進(jìn)入“并購年”，化工企業(yè)也應(yīng)保持冷靜，切記盲目跟風(fēng)。倆家化工企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)并購，必定實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。陶氏化學(xué)與杜邦宣布合并后，雖然以1300億美元左右的市值，成為全球化工企業(yè)市值第一的公司，若想站穩(wěn)“第一寶座”，需深刻理解合并后的公司將會帶來哪些資源優(yōu)勢。陶氏化學(xué)與杜邦合并后發(fā)揮各自優(yōu)勢，獲取在農(nóng)業(yè)、材料及特種產(chǎn)品領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢。這正是一些一心想做大為目標(biāo)的中國化工企業(yè)在考慮并購時需要深刻反思的地方。

　　盤點(diǎn)2015年化工企業(yè)十大并購案例（摘選）：

　　一、帝斯曼剝離聚合物和復(fù)合樹脂業(yè)務(wù)

　　3月16日，荷蘭帝斯曼集團(tuán)(DSM)與CVC風(fēng)險資本集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，共同創(chuàng)立一家新公司，新公司將收購帝斯曼的聚合物中間體(用于生產(chǎn)尼龍和塑料的己內(nèi)酰胺和丙烯腈)和復(fù)合樹脂業(yè)務(wù)。CVC擁有新公司65%的股份，DSM持有剩余股份;新公司共有員工1950名，預(yù)計年銷售額超過20億歐元。DSM首席執(zhí)行官謝白曼表示，新公司將在CVC的領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)，DSM則將重點(diǎn)集中在提升營養(yǎng)配料和性能材料等業(yè)務(wù)上。

　　二、德國贏創(chuàng)工業(yè)考慮收購科萊恩公司

　　據(jù)外媒報道，德國贏創(chuàng)工業(yè)公司正考慮收購科萊恩公司，該交易的價值約73億瑞士法朗(75.9億美元)。該交易將打造一家價值200億歐元(218億美元)的特種化學(xué)品巨頭。科萊恩公司2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入61.2億瑞士法朗。報告稱，在市場傳出可能收購的消息后，科萊恩公司股價當(dāng)天開盤上漲近10%達(dá)到19.8瑞士法朗/股。報告稱，兩家公司正在進(jìn)行談判，但還沒有作出任何決定。報告稱，過去的幾個月以來，贏創(chuàng)工業(yè)公司已經(jīng)評價實(shí)施一次重大的收購交易，收購目標(biāo)短名單包括科萊恩、英國禾大和帝斯曼公司。

　　三、拜耳材料科技更名重構(gòu)成Covestro(科思創(chuàng))

　　2014年9月，拜耳集團(tuán)宣布，計劃將拜耳材料科技拆分剝離，組建成立一個完全自主運(yùn)營的公司。時隔僅一年，2015年9月1日，啟用新名字的科思創(chuàng)(Covestro)集團(tuán)正式脫離拜耳集團(tuán)母體，在經(jīng)濟(jì)和法律上實(shí)現(xiàn)獨(dú)立，并于10月6日在法蘭克福證交所掛牌正式上市。科思創(chuàng)產(chǎn)品主要為用于生產(chǎn)高品質(zhì)聚氨酯泡沫的原材料等。2014年，其在全球銷售額達(dá)117億歐元，是世界最大的聚合物制造商之一，在全球擁有30個生產(chǎn)基地。

　　四、中國化工集團(tuán)以71億歐元收購輪胎制造商倍耐力

　　中國化工集團(tuán)公司以71億歐元收購意大利輪胎制造商倍耐力(Pirelli)一案，已經(jīng)獲得歐盟反壟斷批準(zhǔn)，料將創(chuàng)造出一個占據(jù)全球10%市場份額的領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者。中國化工旗下的中國化工橡膠總公司將成立一家合資公司，收購意大利控股公司Camfin持有的倍耐力26.2%的股份，之后對剩余股份發(fā)起強(qiáng)制收購。

　　五、中泰化學(xué)擬發(fā)行股份收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)

　　停牌兩月有余，中泰化學(xué)10月22日透露正籌劃的重大事項(xiàng)細(xì)節(jié)，公司擬發(fā)行股份收購控股股東的一家控股子公司以及自身旗下兩個控股子公司的剩余股權(quán)；公告同時還披露，中泰化學(xué)擬斥資2.87億元投建混合法糊樹脂裝備。公司股票擬自11月3日起繼續(xù)停牌不超過三個月。

　　六、中核鈦白收購南通寶聚進(jìn)軍氧化鐵顏料行業(yè)

　　中核鈦白晚間發(fā)布公告稱，公司擬6200萬收購甘肅東方鈦業(yè)有限公司（簡稱“東方鈦業(yè)”）100%股權(quán)。

　　七、永新股份作價1.43億元收購大股東的油墨資產(chǎn)

　　永新股份11月7日公告稱，擬以14.72元每股的價格，向控股股東永佳集團(tuán)非公開發(fā)行971.47萬股，作價1.43億元收購其持有的新力油墨100%股權(quán)。公告顯示，新力油墨為公司上游原材料企業(yè)。永新股份主營塑膠彩印軟包裝材料，油墨需要從外部采購，可能存在采購成本和原材料供應(yīng)不穩(wěn)定的情況。新力油墨的產(chǎn)品符合公司生產(chǎn)需要的條件，經(jīng)營業(yè)績趨于穩(wěn)定狀態(tài)。

　　八、江山化工擬9.8億元收購浙鐵大風(fēng)

　　江山化工12月3日晚間發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買浙鐵集團(tuán)所持浙鐵大風(fēng)100%股權(quán)，初步確定交易價格為9.8億元。其中，股份支付部分為8.33億元，現(xiàn)金支付部分為1.47億元。

　　九、中國化工集團(tuán)將報價2860億元收購先正達(dá)

　　12月21日晚間，據(jù)彭博社援引消息人士的話報道，中國化工集團(tuán)公司（ChemChina）提高了對世界頂尖農(nóng)化企業(yè)瑞士先正達(dá)（Syngenta）的收購報價，很可能成為中國公司發(fā)起的最大一宗并購交易。中國化工提議，以每股470瑞士法郎（約合3069元人民幣）現(xiàn)金收購先正達(dá)70%股份；同時，中國化工還擁有收購余下30%股份的選擇權(quán)，即全盤吞并先正達(dá)。以此價格計，先正達(dá)的市值達(dá)437億瑞郎（約合2853億元人民幣）。中國化工稍早前的報價為每股449瑞郎，被認(rèn)為低估了先正達(dá)資產(chǎn)。

　　十、陶氏和杜邦合并市值1300億巨無霸誕生

　　美國最大兩家化學(xué)公司杜邦（DuPont，NYSE：DD）與陶氏（DowChemical，NYSE：DOW）化學(xué)宣布平等合并，合并后的公司名為陶氏杜邦公司（DowDuPont），市值超過1200億美元，這不僅推生出全球最大化學(xué)公司，亦是全球化工行業(yè)史上最大的并購交易。

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