政策與技術重塑美洲油氣發展前景

作者： 2016年08月15日來源：瀏覽量：

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圍繞低油價與產業復蘇的話題一直在延續，在今年上半年，伍德麥肯錫各部門分析師發表了對于當前油氣行業發展遭遇宏觀經濟形勢低迷及國際油價低位運行沖擊的看法，大多數分析師認為，美洲油氣業發展前景主要由政策與技

　　圍繞低油價與產業復蘇的話題一直在延續，在今年上半年，伍德麥肯錫各部門分析師發表了對于當前油氣行業發展遭遇宏觀經濟形勢低迷及國際油價低位運行沖擊的看法，大多數分析師認為，美洲油氣業發展前景主要由政策與技術支撐，短期風險與長期機遇并存。

　　美國本土48州：油氣投資機會多

　　上游數據和分析室北美首席分析師休•霍普韋爾看好美國本土48州的價值機會，認為企業可用更少的資金，獲得確定的增長機會。

　　就美國本土48州的交易情況看，穩定征兆已經出現，產量恢復指日可待。重要層帶的液態烴資產價值其實差異巨大，但因數據都是均值，掩蓋了這種差異。層帶內的不同地層保本價的巨大差別凸顯地下數據分析的重要性，未來是否能獲得增長取決于其分析的準確性。

　　篩選資產通常有三種途徑：一是獲取高質量數據，對不可靠或不一致的數據組進行處理；二是深入分析，納入參數進行量化分析，并估算井成本，了解井況和生產能力；三是情景模擬，即首先粗略估算，再生成類型曲線，最后運行不同經濟性情景進行優中差的分析。有意獲取資產的公司應盡可能提升相關數據品質，充分了解各潛力層帶作業公司的情況。

　　擁有經營權的公司按其交易數量排名，公司名錄中既包括當前所有人，又包括最初提交許可申請的公司，儲層名稱列入其相應的層帶。此外，美國各非常規層帶的數據相當豐富，是尋找潛在機遇不可或缺的武器。

　　人工舉升技術：以持平為新起點實現產量最大化

　　本土48州上游研究分析師瑪麗亞•科爾特斯看好開采技術的優化使用對提高產量的作用。北美幾乎所有的水平致密油井在生產一年后，都需要人工舉升（AL）方能繼續開采。隨著井底壓力下降，人工舉升可提高產量，減緩產量遞減速度。以更低的成本獲得更高的資源開采率從而提升未來價值，提高產量對凈現值的影響強于降低運營成本。

　　服務成本通縮，抵消了運營成本的自然升高，2015年，油井最初60個月舉升成本較上一批井低40%。

　　低成本人工舉升可提高月運營支出回報，但采用電潛泵（ESP）或桿式泵（RL）卻可在60個月內帶來約300萬美元的收益。另外，運營支出回報率在井的產量遞減階段對其經濟性影響更大。

　　瑪麗亞•科爾特斯得出如下結論：運營成本因服務成本通縮而出現下降；生產具有提前預算性質，因此人工舉升投入不應推遲；在當前的價格環境下，對成熟井實施增產作業的成本無非獲得應有收益；井的產量一旦進入遞減階段后，為保持低運營支出，可能在電潛泵和桿式泵后采用氣舉或活塞舉升；作業者更傾向于將桿式泵視為長期低油價環境下從經濟角度考慮的臨時解決方案。

　　拉美油氣：短期波動與長期機遇并存

　　全球風險分析評估公司維里斯科楓園油氣風險部負責人羅斯安妮•弗蘭克談到拉美的油氣風險與復蘇時認為，2016年拉丁美洲出現了嚴重通脹，大宗商品價格崩潰。

　　巴西總統羅塞夫受到反對派彈劾，巴西國家石油受到警方反腐調查，導致市場出現持續波動。就巴西油氣行業而言，盡管短期波動不可避免，但長期仍向好。政策向好主要包括提高合同中本地內容的靈活性、鹽下作業強制規定可能取消、國家干預將減少等。不過，供應鏈問題仍是油氣服務行業恢復過程中所要面臨的挑戰。

　　阿根廷開始解決多個導致經濟畸形發展的難題。政府對油氣行業的干預也將減少。

　　羅斯安妮•弗蘭克建議，應根據資產風險指數（ARI）來選擇拉丁美洲投資對象?？偟目磥?，拉美國家復蘇指日可待，且到2020年的風險預期將有所改善。

　　小型私企：活躍于美國墨西哥灣深水區

　　美國墨西哥灣深水油氣上游高級研究經理、注冊金融分析師伊姆蘭•汗認為，美國墨西哥灣的油氣產量存在兩個特點：2016年，受鹽下中新統項目的推動，墨西哥灣油氣產量達到高點；墨西哥灣新投產項目數量的增加，抵消了產量的自然遞減。就資本走向看，存在從下第三系項目向低成本層帶（包括中新統和鹽下中新統）項目轉移的特征。

　　就風險而言，墨西哥灣項目的風險主要包括開發鉆完井、設施、關稅、運營支出等方面，如果項目不能如期通過批準，則未來將約有超過330億美元的支出出現問題。隨著投資減少，勘探受影響最大，但小型私營公司依然保持活躍。

　　比如，墨西哥灣Buckskin區塊通過項目再設計和降成本相結合獲得了更高回報。

　　又如，即使在當下的國際油價環境下，海底回接原有采輸系統仍可創造價值和正回報。某項目于2013年發現，中新統地層，2016年投產，儲量約4200萬桶油當量，資本成本3.83億美元，項目許可證時間僅3年。為提高項目價值，經營者不斷設法降低成本，除了將發現井直接變為生產井、減少鉆井周期等，還充分利用其靠近一座浮式處理設施的先天條件，借力已有設施。

　　最終，該項目實現內部收益率27.3%，項目保本油價布倫特33美元/桶、未來保本油價布倫特24美元/桶的好成績。

　　墨西哥：深水油氣是未來勘探重點

　　拉丁美洲上游研究室馬可•巴爾塔扎爾認為，近年來墨西哥國油預算減少將加大其產量遞減幅度。

　　墨西哥在大幅減少資本支出的同時，海上業務萎縮，并從深水退至淺水領域。且淺水許可證的發放情況也喜憂參半。目前，Salinas-Sureste有14個勘探區塊，但未披露最小政府份額要求，得以發放的區塊僅為14%。已發現資源區塊5個合同區內共有9個油氣田，已經提前兩周披露政府最小份額要求，60%的區塊獲發放。

　　墨西哥陸上區塊吸引了不少新勘探開發公司入場。目前，其陸上3個盆地共有25個油氣田，許可證發放率100%，新增招標礦區使用費增至85%，對區塊經濟性形成挑戰。馬可•巴爾塔扎爾建議，管理者應重新考慮未來陸上區塊招標的條款和條件及簽約定金等，安全性仍是困擾參與者的重要因素之一。

　　墨西哥灣深水油氣極富吸引力，各國新增招標的財稅條款各不相同。墨西哥計劃到2020年提供約750個招標區塊，要求與墨西哥國家石油合作，成立10家合資公司；服務合同轉讓涉及22份合同；2016年將開展第二輪招標，2020年前將開展第三和第四輪招標。

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