2016年中國經濟運行平穩。

　　尤其是在房地產的發力下，2016年中國經濟有望大致穩定在6.7%的增速。

　　但在2017年，多家分析機構認為，隨著房地產調控政策效果逐漸顯現，房地產投資增速可能會回落。中國經濟的一條“支撐腿”出現變化，為2017年經濟工作提出了更多難題。

　　中央經濟工作會議即將舉行，高層將對2017年的經濟工作定調。其中，“穩增長”很可能仍然是最重要主題。

　　而穩增長的主要手段，恐怕仍將落到基建投資上。事實上，在2016年，基建投資和房地產對經濟的貢獻都不低。

　　不過，資金從哪里來，成為一個必須回答的問題。2017年，除了政府可能加大直接投入外，專項建設基金、PPP模式等創新手段也將發揮重要作用。

　　目前，全國PPP項目累計入庫已超過12萬億，金融機構投入熱情也在加大。2017年，PPP模式在帶動基建投資上，有望發揮更大作用。

　　基建投資起主導作用

　　今年年初以來，固定資產投資中占比超過60%的民間投資，其增長速度大幅下滑，從去年全年10.1%的增速逐月放緩至2%左右的水平。

　　民間投資增速減速明顯，而固定資產投資增速仍保持8%以上的增速，進而支撐GDP增速保持穩定，背后兩大主要力量就是房地產和基礎設施建設投資。

　　21世紀經濟報道記者發現，部分城市房地產銷售火爆形勢延續至9月底，這帶動房地產投資出現明顯反彈，截止到今年10月底，房地產投資增速為6.6%，房地產投資占全部投資比重約為17%。

　　基礎設施建設今年一直保持較高增長速度。截止到10月底，基建投資同比增長19.4%，占全部投資比重為19.6%。

　　對于2017年民間投資，分析機構多認為難以出現大幅回升。興業證券(8.740, 0.00, 0.00%)認為，去產能加上出口乏力，將抑制制造業投資，房地產調控也將影響房地產投資。

　　國家信息中心首席經濟師祝寶良認為，傳統行業產能過剩嚴重，實體投資收益預期仍不樂觀，新一輪房地產調控政策將會使房地產市場降溫。預計2017年固定資產投資將增長8%左右，基礎設施投資仍起主導作用。

　　這意味著，基建投資仍是穩增長主力。但中國人民大學國家戰略發展研究院認為，行業調整周期的變化決定了房地產投資、制造業投資難以明顯改善，穩增長的主力——基礎設施投資增長提速的空間也有限。

　　另外，業內一直有專家提示，政府主導的基建投資效益不高。

　　清華大學經濟管理學院副院長白重恩表示，2008年以來，政府經濟建設的支出在大幅增加，但從宏觀上看，總體的經濟效率是下降的。短期來看，政府經濟建設支出立馬促進GDP增長，但如果這些投資效率很低，促進很快效果就消失了，長期效益并不好。

　　PPP落地規模有望增加

　　困擾基建投資的并不僅僅是效率問題。2017年基建面臨的最大問題是：錢從哪里來?

　　中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚對21世紀經濟報道記者表示，2017年赤字率有可能提高，積極財政政策會配合供給側結構性改革，會在補短板、促進產業升級方面下功夫。常規積極財政政策，如減稅、增支等都有可能出臺。

　　除了政府財政投入的增加，不少機構均提到了PPP模式的進一步應用。興業證券認為，2017年房地產調控會影響地方土地收入，財政擴張空間有限，基建投資將更多寄望于PPP等創新融資工具。

　　據財政部數據統計，今年上半年PPP落地項目投資額超過1萬億。而這1萬億落地PPP項目，有些可能剛找好社會合作方，有些正處在初期施工建設階段，年度內形成實際投資額肯定低于1萬億。

　　2016年PPP帶動的基建投資，占比規模并不大。截止到10月底，全國基建投資規模達到9.5萬億。其中PPP對基建的帶動作用，甚至不如專項建設基金來得直接。2015年9月份開始設立的專項建設基金，目前已投放六批，資金投放規模達到1.8萬億元，按資本金20%比例來算，有望帶動9萬億的投資規模。

　　趙全厚表示，由于PPP談判、簽約等流程較繁瑣，很多地方政府更喜歡直接投資，比如政府牽頭的產業投資基金等，這樣投資效率會更高。

　　不過，隨著PPP模式的推廣、政策的完善，PPP有望發揮更大作用。大岳咨詢總經理金永祥對21世紀經濟報道記者表示，近幾年，PPP每年投資規模相比前一年幾乎都是翻番的增長態勢，預計2017年PPP項目落地規模可能達到兩三萬億元。

　　截止到10月底，全國累計入庫PPP項目數量超過萬個，項目投資總額達到12.7萬億元。有信托機構業務經理對21世紀經濟報道記者表示，今年PPP落地項目不多，但現在投資項目不好找，他們公司2017年將業務重點轉向PPP，明年PPP項目投入力度會比較大。

　　隨著各地PPP項目持續加大力度推出，相關公司受益明顯。如華夏幸福(26.060, 0.00, 0.00%)(600340.SH)，前三季度歸屬上市公司股東凈利潤達到46億元，同比增長22.3%。這得益于其在PPP產業新城模式上的不斷拓展。公司公告顯示，華夏幸福成功中標湖州南潯區、長葛產業新城、武漢市新洲區問津、南京溧水、武陟綜合產業園、邯鄲叢臺等多個產業新城PPP項目。

　　而21世紀經濟報道記者發現，在近期財政部聯合20個部委發布第三批政府和社會資本合作示范名單(即所謂的PPP示范項目名單)中，華夏幸福有兩個項目入選，包括河北省廊坊市固安縣固安高新區綜合開發PPP項目，以及南京市溧水區產業新城項目。