4月12日，大宗商品期貨市場走勢分化，金銀貴金屬活躍走高，農產品不溫不火，焦煤、焦炭、螺紋鋼、鐵礦石等品種大幅下跌，其中“雙焦”逼近跌停。和2016年春季節節高升的火爆行情相比，上述黑色系品種如今處于“冰火兩重天”之際。

　　截至當天收盤，焦炭1709主力合約跌幅高達6.98%，報1633.50元/噸；焦煤1709主力合約跌幅高達6.74%，報1154.50元/噸。錳硅、硅鐵主力合約跌停，螺紋鋼主力合約下跌3.50%，鐵礦石主力合約在短暫反彈了延續跌勢下跌3.34%。

　　此次黑色系品種期貨市場的大跌和現貨市場密切相關，尤其與傳統開工旺季鋼材價格卻大幅下跌有關。根據wind資訊數據顯示，2017年3月初， 唐山鋼坯價格在3200元/噸，3月中下旬開始走低，4月11日降至2920元/噸，跌幅達到8.75%，期間僅在雄安新區消息的提振下出現短暫回升。上 海、杭州、濟南等地鋼鐵價格均普遍回落，即使一些地區市場有短暫的上升，很快表現出乏力。

　　長江證券鋼鐵行業分析師王鶴濤表示，今年春節之后需求的提前釋放及供給端的行政壓制，造就了彼時鋼價預期的快速上漲。但3月中下旬開始，鋼價開始進入回調通道。相比于前期，現時基本面的不溫不火促使市場調低旺季預期，反之抬升中長期需求悲觀預期權重。

　　從供應端的角度來看，鋼鐵產量仍然在不斷增加。中國鋼鐵業協會統計數據顯示，2017年3月下旬，重點鋼鐵企業粗鋼日均產量177.70萬噸， 較上一旬增加1.52萬噸，增幅0.87%。而需求端并未如預期一樣快速回暖，3月中國鋼鐵PMI（采購經理人指數）為50.6%，較2月份回落0.8個 百分點，在連續兩個月回升后出現回落；鋼鐵行業新訂單指數為50.6%，較2月份回落4.7個百分點。

　　近期披露的鋼鐵行業出口數據下降也加大了價格壓力。3月份鋼鐵行業新出口訂單指數大幅回落7.1個百分點，降至41.6%，為2016年4月份 以來的最低點。此外，庫存壓力也不可小覷。截止3月中旬，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1420.40萬噸，比上一旬末增加7.66萬噸，增幅0.54%，全國 45個主要港口進口鐵礦石庫存攀升至1.325億噸，為有記錄以來的最高水平。

　　鋼鐵電商平臺西本新干線高級分析師邱躍成提出，今年鐵礦石新增產能大量釋放，國外鐵礦石新增供應在6500萬噸左右，國內礦山復產加快，供大于求的格局將在今后一段時期內長期存在，在市場處于下跌趨勢的情況下，因此今年鐵礦石肯定是最好的做空對沖品種。

　　去年鋼材價格上漲、期貨市場黑色系品種火爆處于宏觀市場流動性較為寬松、資產荒難覓的環境下，市場一度認為通脹是影響大宗商品價格上升的重要原 因之一。如今該觀點已發生變化。海通證券首席宏觀分析師姜超在最新發布的研報中表示，上周鋼價大跌，煤價小跌，生產資料價格連續兩周下跌。預測3月PPI 環漲0.3%，PPI同比漲幅略降至7.6%。預測4月PPI環降0.5%，PPI同比漲幅大降至6.3%。

　　“本輪通脹預期緣于供給側改革減少工業品供給、居民政府加杠桿增加地產基建需求之下的商品價格大漲。但當前供需逆轉，本輪通脹預期或已經走到了拐點。”姜超稱。

　　不久前，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝則明確提出，從周期性與防御性板塊的相對表現來看，中國的再通脹交易早已在去年夏天達到頂峰，與此同時，中國上游商品庫存周期的高峰也已過去。（來源：財新網）