今年以來(lái)，汽車消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下出現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年上半年汽車銷售達(dá)1078.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.34%。其中，乘用車中SUV的同比增速竟高達(dá)41.56%。

但高速增長(zhǎng)的汽車消費(fèi)并沒有帶來(lái)輪胎銷量的“井噴”，更沒有驅(qū)動(dòng)輪胎原材料橡膠消費(fèi)的增長(zhǎng)。這一狀況從市場(chǎng)數(shù)據(jù)得以印證。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今，汽車指數(shù)上漲了12.13%，橡膠指數(shù)卻下降了21.56%。

業(yè)內(nèi)人士表示，從汽車細(xì)分領(lǐng)域看，數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離的原因在于汽車消費(fèi)的增長(zhǎng)主要是乘用車銷量大幅增加所致，而占比較大的重卡車受基建投資放緩等因素影響銷售依然緩慢。橡膠市場(chǎng)上，占比高達(dá)70%左右的重卡輪胎需求減緩，也制約了橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，天膠庫(kù)存量居高不下、橡膠產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致供需不平衡等因素也成為橡膠產(chǎn)業(yè)的“憂愁”。

一愁：重卡銷售存隱憂

中國(guó)汽車業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車輛40.3萬(wàn)輛，比去年同期的37.2萬(wàn)輛增長(zhǎng)了8.4%。對(duì)比今年一季度仍然有17%的同比下降來(lái)說(shuō)，二季度是今年上半年重卡銷售由負(fù)轉(zhuǎn)正的關(guān)鍵時(shí)期。從二季度數(shù)據(jù)看，該季度銷售重卡233913輛，同比大幅增長(zhǎng)39%。尤其是6月份的傳統(tǒng)淡季實(shí)現(xiàn)“淡季不淡”，以銷售7.5萬(wàn)輛、同比增長(zhǎng)51%和環(huán)比微降2.8%的成績(jī)，讓業(yè)界為之側(cè)目。

重卡的這一不俗表現(xiàn)帶動(dòng)了滬膠價(jià)格走出一段從一季度的“飛流直下”到二季度的“震蕩反彈”行情。“重卡行業(yè)是橡膠市場(chǎng)的‘大頭’，在橡膠需求中的占比大約為70%左右。”宏源證券化工行業(yè)分析師詹建平告訴中國(guó)證券報(bào)記者，重卡銷售與橡膠走勢(shì)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從前幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，2009年受4萬(wàn)億刺激影響，基建投資增大，重卡銷售大幅增加帶動(dòng)橡膠價(jià)格走強(qiáng)，滬膠市場(chǎng)出現(xiàn)一波大行情。但隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)和國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的加大，基建投資減少，重卡銷售一路下滑，滬膠市場(chǎng)隨之低迷。

值得關(guān)注的是，對(duì)于重卡這種極其依賴投資的生產(chǎn)資料而言，上半年固定資產(chǎn)投資尤其是基建投資和房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇顯得至關(guān)重要。但在終端需求恢復(fù)的同時(shí)，重卡銷售也或多或少有著“虛增長(zhǎng)”的隱憂。

中債資信報(bào)告認(rèn)為，受國(guó)4排放標(biāo)準(zhǔn)可能實(shí)施導(dǎo)致提前購(gòu)買、更新需求發(fā)力等多種因素綜合影響，重卡在二季度結(jié)束下跌頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)商用車階段性顯著改善。但二季度的提前購(gòu)買一定程度透支短期需求，加之宏觀經(jīng)濟(jì)回升乏力，下半年重卡背離經(jīng)濟(jì)基本面的高速增長(zhǎng)不可持續(xù)，增速料將回落。

有分析同樣指出，由于提前開票和提前消費(fèi)，國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期所驅(qū)動(dòng)的“虛增長(zhǎng)”，不但影響了上半年重卡市場(chǎng)的走勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大了上半年銷量的增幅(重卡行業(yè)今年1-5月的同比增幅是1.8%，1-6月達(dá)到了8.4%)；也影響了下半年尤其是三季度重卡市場(chǎng)的發(fā)展，給下半年的重卡行業(yè)帶來(lái)了更多不確定性和利空因素。

如果重卡銷售沒有“虛增”之憂，那么，重卡行業(yè)的半年報(bào)理應(yīng)有同樣不俗的表現(xiàn)。但從汽車行業(yè)中報(bào)的總結(jié)情況看，乘用車行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速獲得同比20%以上的增長(zhǎng)，而重卡行業(yè)業(yè)績(jī)卻在持續(xù)下滑。上半年卡車行業(yè)收入增速為-10%，凈利潤(rùn)增速為-40%。以風(fēng)神股份為例，該公司上半年收入同比下降17.14%；歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降6.21%。分析認(rèn)為，主要是上半年公司國(guó)內(nèi)配套市場(chǎng)因工程機(jī)械與重卡實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)乏力而表現(xiàn)較差。

莫尼塔最新公布的8月份重卡經(jīng)銷商調(diào)研顯示，受國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)影響，調(diào)研對(duì)象對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的銷售預(yù)期依然略顯悲觀。國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)在不同城市或宣布實(shí)施，或延遲實(shí)施，或保持沉默的混亂狀態(tài)加重了消費(fèi)者的觀望情緒，并對(duì)重卡銷量形成了明顯的拖累。

二愁：庫(kù)存量仍處高位

“全球天膠庫(kù)存量穩(wěn)步增長(zhǎng)，近年來(lái)全球庫(kù)存量維持每年30萬(wàn)噸的較大增長(zhǎng)幅度。”興業(yè)期貨分析師施海表示，去年全球天膠庫(kù)存量為156萬(wàn)噸，今年為187萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年將達(dá)到217萬(wàn)噸。

倫敦行業(yè)咨詢公司TheRubberEconomist同樣預(yù)計(jì)，2014年全球橡膠庫(kù)存將為217萬(wàn)噸，是2001年以來(lái)最高位水平，橡膠庫(kù)存消費(fèi)比率將由2012年初的1.2個(gè)月增至2.2個(gè)月。

中證期貨許俐認(rèn)為，盡管庫(kù)存壓力呈現(xiàn)下降，但總體仍處于歷史同期高位，且進(jìn)入3季度中后期，隨著天膠供應(yīng)的全面恢復(fù)，按照以往同期國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口的增速看，下半年庫(kù)存將再度回到上升的趨勢(shì)中。

“另外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端情況仍不樂(lè)觀。”許俐表示，受國(guó)外輪胎需求放緩的拖累，中國(guó)輪胎出口呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，今年1-5月出口量同比增速僅為2.7%，較去年同期8%的同比增速出現(xiàn)明顯放緩，出口占國(guó)內(nèi)輪胎總產(chǎn)量的比重也由去年同期的45%，下滑至43%；而國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增速也較去年出現(xiàn)放緩，由18.5%降至16.4%。因此，受輪胎產(chǎn)量的放緩影響，國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存壓力緩解的持續(xù)性、有效性仍值得懷疑。

中國(guó)是天然橡膠消費(fèi)大國(guó)，年均消費(fèi)量大概占全球消費(fèi)量的30%；大部分橡膠用于生產(chǎn)汽車輪胎。因此，輪胎行業(yè)的生產(chǎn)情況值得關(guān)注。

中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)近日公布了對(duì)46家主要輪胎企業(yè)上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。1-6月，輪胎行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)23.5%。不過(guò)，輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)6.7%，銷售收入?yún)s下降1.6%，出口交貨值下降2.1%，庫(kù)存更是增長(zhǎng)6.8%，處于高庫(kù)存水平。輪胎企業(yè)的高庫(kù)存，或?qū)е律嫌卧牧舷鹉z需求進(jìn)一步減少，從而推高橡膠庫(kù)存。高企的庫(kù)存壓力，將導(dǎo)致橡膠價(jià)格一路下跌。上半年天膠同比跌幅在20%左右，丁苯和順丁橡膠跌幅在32%和40%左右。

值得一提的是，橡膠價(jià)格的下跌讓汽車行業(yè)“喜憂參半”。例如，風(fēng)神股份半年報(bào)顯示，由于受大宗原輔材料天然橡膠等價(jià)格下行帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下降影響，公司銷售收入較去年同期有一定幅度下降。然而，塞輪股份的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.2億元，同比增長(zhǎng)18.22%，凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)124%。長(zhǎng)江證券分析認(rèn)為，上半年公司輪胎業(yè)務(wù)毛利率提升4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史最好水平。這一方面得益于天膠價(jià)格下跌幅度較大帶來(lái)成本下降。

三愁：產(chǎn)能過(guò)剩暫難改變

經(jīng)歷了4萬(wàn)億刺激后的橡膠產(chǎn)能，供需格局能否改變？

中石化化工銷售公司合成膠處處長(zhǎng)葉強(qiáng)日前在中國(guó)橡膠年會(huì)上表示，2013年合成橡膠產(chǎn)能將繼續(xù)加速擴(kuò)張，產(chǎn)能過(guò)剩將日益嚴(yán)重，整體開工率將繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)2013年全國(guó)合成橡膠總產(chǎn)能達(dá)516.2萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能達(dá)98萬(wàn)噸，增幅為23.5%；需求增幅接近12%。

國(guó)泰君安期貨研究所數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2013年全球天膠供過(guò)于求，2013年底ANRPC天膠庫(kù)存可能再度上升。如果全球汽車產(chǎn)量不算特別景氣僅為7900萬(wàn)噸，那么天膠將過(guò)剩約130萬(wàn)噸；而如果全球汽車產(chǎn)量非常景氣能夠達(dá)到8600萬(wàn)輛，天然橡膠仍然得過(guò)剩35萬(wàn)噸。

ANRPC秘書長(zhǎng)卡瑪魯·巴林·巴希爾按補(bǔ)植率3.5%，對(duì)未來(lái)6年的天然橡膠產(chǎn)量進(jìn)行了預(yù)測(cè)。他預(yù)計(jì)，2013年天膠產(chǎn)量為1090萬(wàn)噸，或?qū)⒌竭_(dá)近9年以來(lái)的最高水平，2018年將達(dá)到1340萬(wàn)噸。

“由于2005-2008年橡膠擴(kuò)種效應(yīng)顯現(xiàn)，2012-2015年全球天膠供應(yīng)處于增產(chǎn)大周期。”詹建平表示，而全球經(jīng)濟(jì)處于弱勢(shì)復(fù)蘇階段，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，橡膠消費(fèi)告別過(guò)去的高速增長(zhǎng)。橡膠供應(yīng)增速大于需求增速，長(zhǎng)周期因素制約滬膠反彈高度。

面對(duì)日益增加的產(chǎn)能，收儲(chǔ)作為調(diào)控供需平衡的手段之一，是否能發(fā)揮作用？對(duì)此，白石資產(chǎn)管理(上海)有限公司總經(jīng)理王智宏認(rèn)為，收儲(chǔ)是供需之間的平衡器，但印尼、泰國(guó)和馬來(lái)西亞的收儲(chǔ)與中國(guó)收儲(chǔ)有所區(qū)別，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)是真正出資購(gòu)買，而三國(guó)收儲(chǔ)則多佯攻，多數(shù)停留在口頭，收儲(chǔ)時(shí)效性作用也大打折扣。因此，收儲(chǔ)對(duì)供需調(diào)節(jié)的效果并不樂(lè)觀。全球天然橡膠供需將由“緊平衡”向“略寬松”轉(zhuǎn)變，未來(lái)3年是天然橡膠產(chǎn)量高峰期。

杭州中策橡膠有限公司沈金榮認(rèn)為，在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)中國(guó)天然橡膠行業(yè)而言，原材料供求矛盾緩解，期貨炒作風(fēng)險(xiǎn)加大，多空雙方應(yīng)比較理智地使價(jià)格振幅縮小。貿(mào)易商要致力于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的上下游關(guān)系，加工生產(chǎn)商應(yīng)注意減少生產(chǎn)量、加工價(jià)差的波動(dòng)。